成齐交子大路的双子塔支配，五粮液开了一家店，名字叫五粮液体验馆·五粮炙造。

这家店白昼和晚上不相同，白昼卖咖啡，菜单上有一款第八代五粮液咖啡，68元一杯，还有效白酒调出来的各式特调饮品；晚上8点之后切换成夜酒形态，卖烧烤，卖川菜和会菜。

店里分两层，一层大厅东说念主均耗尽130元险阻，二层包间东说念主均400元傍边。

团购套餐里，一份4东说念主餐原价1035元、折后510元，算下来东说念主均也就130元，跟成齐街面上主流的轻奢川菜馆、和会餐厅基本是一个价位。

一家卖高端白酒的公司，开了一家东说念主均一百多块的川菜馆，这事第一眼看上去，些许有点违和，况且它还不是孤零零的一家店。

五粮炙造是五粮液融合打出来的牌号，成齐店之前，2025年6月五粮液就仍是在大本营宜宾开出了第一家，2025年12月又把店开到了杭州西湖边。

半年本领，从宜宾到杭州再到成齐，五粮液是认细致真在作念这门餐饮商业。

翻五粮液2025年的年度讲明，在讲渠说念拓展的那一段，公司写得很了了，要积极拓展异业妥洽、餐饮及团购渠说念，推动企业客户直销妥洽。

开餐馆、卖咖啡，是五粮液空口无凭写进年报的肃肃计策。

一、五粮液卖酒怎样了？

五粮液2025年的年度讲明在2026年4月30日发布，全年营业收入405.29亿元，包摄于上市公司股东的净利润89.54亿元。

这个数字，得放回它以前几年里看。

五粮液2023年的营业收入是832.72亿元，净利润302.11亿元；2024年营业收入891.75亿元，净利润318.53亿元。

前两年一年能净赚300亿出面，到2025年，净利润只剩下89.54亿元。

年报给出的同比是营收下落54.55%、净利润下落71.89%，这是五粮液自2015年以来头一趟营收、净利润双降，而在这之前，它意象十年齐是双增。

量度盈利才智的加权净钞票收益率，也从2024年的23.35%，一齐掉到了2025年的6.89%。

营收54.55%这个降幅，得单独提一句。

五粮液在2025年对收入证据的口径作念了一次调遣，年报里的说法是对2025年业务形态进行梳理，基于严慎性原则，调遣2025年部分业务收入证据关联核算，到了一季报里，纠正原因写得更径直，即是管帐纰谬纠正。

落到数字上，2025年一季度的营业收入，从起原对外线路的369.40亿元，被调减到了170.86亿元，一个季度抹掉了快要200亿元。

此次调遣，说白了即是以前把酒发给经销商就证据成收入的那套算法，当今按更实在的口径重算了一遍。

是以营收54.55%的降幅里，不全是当年商业的萎缩，有一部分是管帐口径在挤水分，但净利润从300亿出面掉到89.54亿元，这个下滑是结结子实的。

可能有东说念主会拿2026年一季度的数据来反驳。

五粮液2026年一季度营业收入228.38亿元，净利润80.63亿元，季报里给出的同比是增长33.67%和82.57%，看上去像是回暖了。

可这个增长得打个问号。它相比的基数，恰是被调减之后的2025年一季度170.86亿元。

拿一个被砍掉快要一半的数字作念基数，同比虽然面子。

淌若换成2025年一季度起原线路的369.40亿元，2026年一季度这228亿元，反倒还少了140多亿。

五粮液我方在季报里对功绩变动的解说，AG真人中国官网入口也惟有一句话，同时基数较低，同比有所增长。

还有一个数字，比利润表更直不雅。

2026年一季度，五粮液目标动作产生的现款流量净额是负的25.35亿元。

利润表上写着这一季赚了80多亿，可销售商品本色收到的现款惟有133亿元，2025年同时还有382亿元。

经销商手头紧，越来越多用承兑汇票来抵货款，能果真落到五粮液账上的现款，就少了一大截。

酒卖不动了，这是五粮液这两年最实在的处境。

把酒铺货给经销商不难，难的是让压在经销商仓库里的酒，果真卖到喝酒的东说念主嘴边。

一家公司主业还在高速往上走的时候，是不会分神去商酌开川菜馆、卖咖啡的。

五粮液下场作念餐饮、推直销，落到根上，是在给积压的酒找出口。餐桌本来即是白酒最大的耗尽场景，我方开一家店，酒就摆在我方的餐桌上，离喝酒的东说念主能近少量。

二、这个表象怎样看待？

五粮液是中国白酒里的二把手，浓香型白酒的龙头。

一个行业龙头，启动把元气心灵和资金往主业除外投，经常只说明一件事：主业的增长到顶了，再在主业里用劲，能挖出来的增量也很有限了。

这也不是五粮液一家的难处，看扫数白酒行业的数据就明显。

五粮液我方的年报里就援用了国度统计局的数字：2025年，世界白酒产量354.9万千升，同比下落12.1%；销售收入5724亿元，同比下落7.5%；利润总数1884亿元，同比下落13.3%。产量、收入、利润，全线往下走。

五粮液在年报里对行业的定性是白酒行业插足了全面深度调遣，存量竞争还在执续加重。

存量竞争的意思，即是扫数阛阓不再作念大了，致使还在缩，几家酒企的增长，只可靠从敌手手里抢份额。

行业的库存压力有多大？

中国酒业协会的讲明里有个数字，2025年白酒行业平均存货盘活天数到了900天，一批酒从出厂到卖给耗尽者，平均要花上两年半。

吞并份讲明里，提高一半的经销商反馈库存还在无间加多，价钱倒挂也在加重。

所谓价钱倒挂，即是经销商手里那批酒的本色批发价，比酒厂的出厂价还要低，等于卖一瓶亏一瓶。

白酒走到今天这一步，主要在需求。

以前十几年白酒能握住加价、握住扩产能，一头靠的是商务宴请的繁荣需求，一头靠的是白酒被当成能保值增值的投资品，被大批囤了起来。

这两样如今齐在落潮，商务耗尽在缩短，年青东说念主里喝白酒的越来越少；囤酒的东说念主也发现酒价在跌、越囤越亏，冉冉就不囤了。

喝的需乞降囤的需求一齐往下走，可那些年扩出来的产能，还实实在在地摆在那边。

连五粮液这么的龙头，齐要切身下场开店，到餐桌边上去找耗尽场景，说明靠经销商铺货、压货的老蹊径，仍是吃不下原本那么多酒了。

往更大里看，白酒行业以前那种靠加价、靠囤货、靠扩产能就能一齐往上走的阶段，概况率是截至了。

开一家川菜馆，对五粮液四百多亿营收的盘子来说，赚的那点钱微不及说念。它果真图的，是离喝酒的东说念主更近少量。

这个表象自己，就说明了行业的竞争仍是强烈到了一定进度！阿谁酒不愁卖、闭着眼睛就能提价的黄金期间早就以前了。

行业启动渐渐落入这个阶段的时候，这内部的任何企业齐不可能独善其身…

数据来源：五粮液、国度统计局、中国酒业协会AG真人。